4月29日，祯祥汽车发了2026年一季报。数据挺有真理：营收838亿，涨了15%，不算夸张；但中枢归母净利润45.6亿，涨了31%。卖车增速不到两成，利润为啥能涨三成？这背后不是运谈，是布置变了。

一、数据摆在这：利润涨得比营收快

一季度行业合座不好卖。中汽协数外传，中国汽车销量下滑了5.6%。祯祥卖了70.9万辆，反而涨了9%，登顶中国品牌第一。但真恰恰得看的是利润。毛利率17.5%，比前年高了1.8个百分点；中枢归母净利率5.4%，高了0.6个百分点。

什么真理？每卖100块钱的车，能多攒下6毛钱的利润。到一季度末，账面现款602亿。账上不缺钱，心里不慌。

二、以前拼谁卖得多，刻下拼谁能卖贵——极氪带了个好头

以前国产车被东谈主说“卖得多幸亏多”，祯祥此次靠的是高端车真能赢利了。20万以上的车型，一季度销量占比第一次破了10%。别小看这个数字，这部分车孝顺的利润远超它销量占比。极氪是主力。

一季度委用7.7万辆，涨了86%。极氪9X卖到50万以上，麇集4个月是豪华SUV销冠，3月单月破万。极氪8X上市29分钟大定过万，况兼95%的订单齐选了高配版——买贵的东谈主多了，祯祥赚得就多了。

算下来，一季度单车中枢净利润6429元，比前年涨了30%，是近五年最高。领克也没掉链子。卖了8.1万辆，涨12%，其中新动力占了62%。领克均价作念到了20万以上，稳稳站在中高端市集。

三、出口翻了一倍多，国际市集成了新钱袋子

国内卷不动，祯祥往外走。各人化市集计策再升级，开云体育从原规划的“ 3个15万级市集、2个10万级市集”，升级为“3个20万级市集（拉好意思非洲、欧洲、东盟）、2个10-15万级（东欧、中东亚太），各人化布局多点吐花。一季度出口20.3万辆，涨了126%。里面新动力占了六成以上。从东南亚到欧洲，从拉好意思到中东，100多个国度和地区铺了1900多家网点。

有真理的是，祯祥在国际不是浅薄卖整车。埃及建厂、印尼作念KD拼装、跟雷诺在巴西投了38亿雷亚尔腹地化分娩。这种“轻金钱”的合营形式，落地快、受地缘政事影响小，利润率也比纯出口更高。国际业务本年里面成见是75万辆。

刻下看来，这条第二增长弧线依然跑起来了。

四、技能花了大钱，刻下终于摊薄了

资本前几年祯祥砸了好多钱搞架构、搞智驾、搞座舱。一季报里有一个数据值得翔实：研发干涉占比降到了5.3%，行政用度率和研发干涉比区分降了18%和17%。

不是不投了，是平台分享、领域化上车，单车的研发资本降下来了。

比如沉纷乱智驾系统，刻下依然有60万用户在用。已往一年提拔驾驶里程13.2亿公里，激活率93%以上。这批用户积存下来，技能干涉就摊薄了。况兼这套系统本年会上百万辆车，来岁掩盖七个品牌——越多东谈主用，单套资本越低。

技能上还有一个里程碑：祯祥作念了中国第一个舱驾交融的量产决议，首发在极氪8X上。智能座舱和提拔驾驶买通了，用户体验是一趟事，更要津的是研发效果高了——无谓每个品牌、每款车齐类似建树。

五、股价涨了、机构买了，市集终于看昭彰了

一季度财报发了之后，祯祥市值冲到2400亿港元以上，港股整车厂里排第二。岁首到刻下股价涨了20%多，3月份那一波涨了60%。花旗、汇丰、摩根大通这些机构齐在买。近20日主力资金净流入17.5亿港元，花旗银行一家就净买了2.1亿股。市盈率从岁首的10倍涨到了14倍——市集开动把它当科技股看了，不是传统造车厂。

结语

面向第二季度，祯祥说会再推十几款新车，继续走高端化、各人化、智能化的路。能弗成合手续开云(中国)，还得看后头几个季度的账。但至少一季度这份得益单，让好多东谈主从头算了一遍祯祥的价值。